基金：注冊制利好股市中長期發(fā)展

新股發(fā)行注冊制改革越發(fā)明朗。在基金看來，注冊制是市場走向成熟的重要標志，注冊制實施后，大量符合轉(zhuǎn)型方向的創(chuàng)新型企業(yè)得以在高速成長之前順利快速上市，將為投資者提供更多更優(yōu)質(zhì)的選擇，對市場中長期的發(fā)展而言，是重大利好。

多數(shù)基金投研團隊認為，注冊制推出符合市場預期，然而就細節(jié)來看，還是強于市場預期。

事實上，從今年年初開始，市場就預期今年年底或明年年初會推行注冊制，尤其最近一個月，在管理層“吹風”的影響下，市場對于加快推進注冊制改革給予了更充分的預期。12月9日證監(jiān)會表示，“注冊制改革是一個循序漸進的過程，不會一步到位，對新股發(fā)行節(jié)奏和價格不會一下子放開，不會造成新股大規(guī)模擴容”。大成基金認為，從這個細節(jié)看，注冊制的推進是循序漸進的。

另外，從流程上看，國務院通過草案后需要全國人大常委會審議授權(quán)，該草案有望在12月下旬會議中授權(quán)，之后國務院將根據(jù)授權(quán)調(diào)整《證券法》中的相關(guān)規(guī)定，證監(jiān)會將依此制定《股票公開發(fā)行注冊管理辦法(征求意見稿)》等文件，然后再出臺正式文件，最快也要到明年3-4月份。

針對市場對注冊制會導致股票供應量增加從而引發(fā)下跌的看法，大成基金表示，注冊制不會是A股市場下跌的原因，因為它有利于進一步完善資本市場建設(shè)，提升市場的風險偏好。

其邏輯在于，首先，管理層在推行注冊制改革的同時，一定會加大事中和事后監(jiān)管，對于涉嫌犯罪的違法行為加大懲罰力度。一般來說，注冊制改革后大量優(yōu)秀的公司將會進入市場，而業(yè)績持續(xù)下行或行業(yè)進入衰退期的公司將會被擋在上市之外或已經(jīng)上市的將面臨退市。這將有利于A股市場朝著中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的方向轉(zhuǎn)型，是利好，而不是利空。

其次，股票市場是企業(yè)融資的最好渠道，熊市大環(huán)境是不利于企業(yè)融資，不利于恢復經(jīng)濟的，所以政府也希望集中資源打造“慢牛”行情，或至少是較為穩(wěn)定的行情。

最后，即使明年開始推行注冊制，根據(jù)市場普遍測算，明年的融資規(guī)模大概在4000億元左右，這與市場預期的明年將入市的增量資金相比，影響微小。

在南方基金總裁助理兼權(quán)益投資總監(jiān)史博看來，注冊制是市場走向成熟的重要標志，注冊制實施后，大量符合轉(zhuǎn)型方向的創(chuàng)新型企業(yè)得以在高速成長之前順利快速上市，將為投資者提供更多更優(yōu)質(zhì)的選擇，對市場中長期的發(fā)展而言，是莫大的利好。在注冊制下，殼資源價值將迅速下降，此前市場中流行的炒作ST股、績差股、小市值股票等有效性將大幅削弱，有利于市場配置真正的價值和成長股。

滬上一家私募基金投資總監(jiān)也認為，從海外成熟市場的發(fā)展來看，長期而言是利好，因為可以獲得更多的優(yōu)質(zhì)的投資標的。“當前市場上優(yōu)質(zhì)的標的十分有限，而市場并不缺錢，這導致大量資金追逐稀缺的標的，導致估值過高，這并不利于進行長期投資。談及年底的布局，他表示，會采取均衡配置，三成左右的倉位配置成長股，另外三成左右的倉位配置估值便宜的藍籌股。”